Banco Central Europeu aumenta suas compras de dívidas


O colapso dos volumes de negociação é um sinal preocupante para o futuro do mercado, escreveu o diretor da maior empresa de investimentos da Europa, a Axa Investment Managers, em uma nota recente aos clientes investidores.

O Banco Central Europeu, que este ano elevou as suas compras de dívida a níveis sem precedentes. No final de 2021, os investidores estarão ainda mais pressionados.

O BCE, que adicionou U$ 606 bilhões ao seu programa de compra de títulos pandêmicos na quinta-feira, deve possuir cerca de 43% do mercado de títulos soberanos da Alemanha até o fim do próximo ano e cerca de dois quintos das notas italianas, de acordo com os experientes nesse tipo de mercado. Isso é um aumento de cerca de 30% e 25%, respectivamente, no final de 2019.

Os volumes de negociação de futuros de pacotes caíram 62% desde que o Banco Central  começou a comprar títulos, de acordo com Axa, enquanto os intervalos despencaram pela Europa. Tanto nas nações mais seguras quanto nas de alto risco de investimento, o spread deste trimestre é o mais estreito desde a crise financeira global.

Com certeza, os pregões na área do euro estiveram ocupados este ano graças a uma enxurrada de novas dívidas, especialmente por meio de consórcios bancários altamente lucrativos.

Os volumes diários médios de títulos europeus aumentaram 23% em novembro, comparado com o ano de 2019, de acordo com dados da TradeWeb Markets Inc. Mas muito disso é apenas em função da oferta e da invasão do BCE indo a fundo nos mercados. À medida que os empréstimos diminuem na esteira da crise, o medo é que o comércio também caia.

“Não tenho certeza se há uma motivação para espremer os investidores em títulos completamente e em outros mercados, embora isso vá acontecer logicamente no QE”, disse Richard Gustard, chefe de negociação de títulos da EMEA no JPMorgan Chase & Co. “Houve uma transferência de propriedade entre o setor privado para o setor público de títulos. ”

Preocupação no mercado europeu

A preocupação de que os mercados de títulos da Europa estejam sendo efetivamente fechados por um único comprador dominante está crescendo. Mesmo os rendimentos de países que estavam quase falindo estão caindo rapidamente para 0%. O rendimento de 10 anos de Portugal caiu abaixo de 0% pela primeira vez esta semana, enquanto o rendimento da Itália está abaixo de 0,6%.

O medo dos investidores é que os mercados de dívida da Europa estejam no mesmo caminho para “lugar nenhum” , igual aconteceu no Japão, onde o mercado foi destruído pelo banco central do país. Ele é levado a monitorar cuidadosamente a liquidez e teme que em breve a descoberta de preços na Europa efetivamente deixe de existir assim que a pandemia passar.

As implicações são enormes para os corretores de títulos. Os pregões de renda fixa do país asiatico foram dizimados na última década e os mercados estão tão apagados que às vezes nem um único título do governo é negociado durante o dia. Apesar do fato de haver mais de U$8 trilhões em dívida japonesa, o Banco Central do país possui cerca de metade dela, e às vezes cerca de 90% das emissões individuais.

Solvendo a dívida

Quando o BCE começou a adquirir títulos em 2015, estava vinculado a regras de compra rígidas para evitar suspeitas de financiamento monetário. O banco central foi autorizado a comprar não mais do que um terço dos títulos de um país e teve que moderar em relação às compras dos Estados membros da área da União Europeia pelo peso da economia e tamanho da população.

Em 2020 tudo mudou, quando a presidente do Banco Central,Christine Lagarde, eliminou esses limites para o programa de compra pandêmica do banco, com outros 1,85 trilhões de euros sendo injetados diretamente nos mercados de títulos, incluindo o valor extra anunciado na última quinta-feira.

Com certeza, os pregões na área do euro estiveram ocupados este ano graças a uma enxurrada de novas dívidas – especialmente por meio de consórcios bancários altamente lucrativos. Os volumes diários médios de títulos europeus subiram 23% em novembro em comparação com o ano anterior, de acordo com dados da TradeWeb Markets Inc. Mas muito disso é apenas uma função da oferta e da invasão do BCE ainda mais nos mercados. À medida que os empréstimos diminuem na esteira da crise, o medo é que o comércio também caia.

“Não tenho certeza se há uma motivação para espremer os investidores em títulos completamente e em outros mercados, embora isso vá acontecer logicamente no QE”, disse Richard Gustard, chefe de negociação de títulos da EMEA no JPMorgan Chase & Co. “Houve uma transferência de propriedade entre o setor privado para o setor público de títulos. ”